COLUMNA: FABIÁN TISCORNIA
Como cada mes, evaluamos los principales indicadores económicos de Uruguay con luces de un semáforo. Así el rojo es para cuando un indicador está mal o viene mal, el amarillo señala que al indicador hay que prestarle atención o que viene empeorando, aunque no necesariamente esté mal, y el verde implica que el indicador está bien.
Déficit fiscal: Es cuando los gastos del Estado superan a los ingresos del Estado. Se mide en relación al Producto Interno Bruto (PIB), es decir la actividad económica.
En 2025 el déficit fiscal fue de 4,1% del PIB, empeorando respecto a los meses anteriores. Así que el indicador sigue en rojo.
En el Presupuesto, el gobierno había proyectado que el déficit fiscal cerrara en 2025 en 4,1% del PIB, y recién mejoraría a partir de 2027.
Competitividad: Se mide a través del Tipo de Cambio Real, que no es otra cosa que el dólar ajustado por la inflación. Así se mide la variación de los precios de los productos uruguayos medidos en dólares en relación con la de sus principales socios comerciales. Eso es que tan competitivos son los productos de Uruguay frente a los de Brasil, Argentina, China, Estados Unidos, México, Alemania, entre otros.
En 2025, la competitividad externa de productos uruguayos medida en dólares cayó 8,9%, respecto a 2024, según los datos del Banco Central (BCU). Esto se dio tanto, por pérdida de competitividad con socios regionales (de 8,8%) como con los socios extra regionales (de 9%). Dicho de otra manera, Uruguay se encareció medido en dólares en 2025. Así que el indicador está enrojo.
Actividad económica: La actividad económica es básicamente la producción de bienes y servicios que tiene una economía. Se ve desde dos lados: la oferta y la demanda. Así, por ejemplo, la celulosa que producen UPM y Montes del Plata forma parte de la oferta o la carne que se produce en el campo y se faena en los frigoríficos. Del lado de la demanda tenemos básicamente al consumo (el que hacemos cada uno de nosotros cuando compramos carne por ejemplo) y las exportaciones.
La actividad de la economía se mide a través del Producto Interno Bruto (PIB), un dato que conocemos cada tres meses.
Ahora, por otro lado tenemos el Indicador Mensual de Actividad Económica (IMAE). Así tenemos más actualizado lo que ocurre en la economía uruguaya: según el IMAE la economía cayó en noviembre 0,4% en relación al mismo mes del año anterior y bajó 0.9% respecto a noviembre de 2024.Por tanto, este indicador pasa de amarillo a rojo.
Amarillo
No hay indicadores este mes
Verde
Desempleo: El desempleo se mide respecto a la Población Económicamente Activa. ¿Qué es la Población Económicamente Activa? Aquellos que tienen más de 14 años de edad y que están empleados o buscan trabajo activamente. Así que la tasa de desempleo es: el porcentaje de personas que están desocupadas y buscan trabajo sobre las personas empleadas y/o que buscan empleo. Si alguien tiene más de 14 años de edad, no tiene empleo, pero no busca activamente trabajo, no va a estar considerado como desocupado o desempleado. Está inactivo.
El mercado laboral mostró una mejora en el promedio del año 2025, el desempleo fue de7,5% de la Población Económicamente Activa, cuando en promedio en 2024 había sido de 8,2% de la PEA. Este es el menor nivel de desempleo promedio anual desde 2014. Hubo 140.000 desempleados en promedio en Uruguay en 2025 y en el año se crearon 26.000 puestos de trabajo. Por tanto, este indicador pasa alverde. Aunque en el último trimestre el mercado laboral evidenció cierto deterioro, con lo cual habrá que estar atentos a los primeros datos de 2026.
Salarios: Se calcula un Índice Medio de Salarios general y luego se mide su evolución. Esto es, cómo varía el promedio de los salarios de los trabajadores públicos y privados. Pero, hay otro concepto más importante que es el del poder de compra: para ello a este índice promedio de salarios, se le resta la inflación. Y ahí podemos saber si el poder de compra de los salarios bajó, se mantuvo o subió. Lo que pasó 2025es que el poder de compra de los salarios mejoró2,26%. Por tanto, este indicador sigue enverde.
Exportaciones: Un rol importante en la economía uruguaya lo cumplen las exportaciones. Lo que produce el país en productos y servicios (por ejemplo aquí entra el turismo) y se vende al exterior. Tomando las exportaciones de bienes solamente, según la información del Instituto Uruguay XXI, las ventas al exterior aumentaron5% en 2025 frente a 2024 y alcanzaron un récord de US$ 13.493 millones.A su vez, en enero, las ventas de bienes al exterior se incrementaron 9% frente a enero de 2025 y totalizaron US$ 995 millones. Así que este indicador sigue en verde.
Inflación: ¿Qué es? Es la suba generalizada de precios. Se mide a través de un índice que incluye productos y servicios y que está ponderado, según el consumo. Por ejemplo, para medir la inflación tiene más efecto un aumento en el precio del boleto de ómnibus que en el pasaje de avión. La inflación en los 12 meses cerrados a enero fue de 3,46%. Eso está un punto por debajo de la meta oficial que es 4,5%. Aunque sigue dentro del margen de tolerancia de la meta oficial que es entre 3% y 6%. Por eso el indicador sigue en verde, pero podría ir a amarillo si sigue bajando.
Riesgo país: El riesgo país lo que hace es medir cuánto más interés tiene que pagar un país para endeudarse respecto a lo que paga Estados Unidos, considerado el que tiene los títulos de deuda más seguros del mundo. A mayor riesgo país, más tasa de interés hay que abonar por endeudarse. También refleja la probabilidad de que un país caiga en default, esto es que deje de pagar su deuda.
En este caso el riesgo país sigue en verde, porque continúan un nivel bajo: cerró ayer en 68puntos, mientras que en la crisis de 2002 llegó a estar casi en 2.400 puntos. Para tener otra idea, en Argentina el riesgo país es de 507 puntos básicos.
Entonces, de ocho indicadores evaluados este mes, hay tres en rojo y cinco en verde.
