COLUMNA: FABIÁN TISCORNIA
Como cada mes, evaluamos los principales indicadores económicos de Uruguay con luces de un semáforo. Así el rojo es para cuando un indicador está mal o viene mal, el amarillo señala que al indicador hay que prestarle atención o que viene empeorando, aunque no necesariamente esté mal, y el verde implica que el indicador está bien.
Rojo
Déficit fiscal: Es cuando los gastos del Estado superan a los ingresos del Estado. Se mide en relación al Producto Interno Bruto (PIB), es decir la actividad económica.
En los 12 meses cerrados a febrero, el déficit fiscal fue de 4% del PIB, una mínima mejora respecto al mes previo. Así que el indicador sigue en rojo.
La clave en este mes, es que si bien bajó el gasto, también cayó la recaudación de impuestos.
Amarillo
Competitividad: Se mide a través del Tipo de Cambio Real, que no es otra cosa que el dólar ajustado por la inflación. Así se mide la variación de los precios de los productos uruguayos medidos en dólares en relación con la de sus principales socios comerciales. Eso es que tan competitivos son los productos de Uruguay frente a los de Brasil, Argentina, China, Estados Unidos, México, Alemania, entre otros.
En febrero, la competitividad externa de productos uruguayos medidos en dólares mejoró 2,84% frente al mes previo, según los datos publicados por el Banco Central (BCU).Así que el indicador pasa de rojo a amarillo.
Actividad económica: La actividad económica es básicamente la producción de bienes y servicios que tiene una economía. Se ve desde dos lados: la oferta y la demanda. Así, por ejemplo, la celulosa que producen UPM y Montes del Plata forma parte de la oferta o la carne que se produce en el campo y se faena en los frigoríficos. Del lado de la demanda tenemos básicamente al consumo (el que hacemos cada uno de nosotros cuando compramos carne por ejemplo) y las exportaciones.
La actividad de la economía se mide a través del Producto Interno Bruto (PIB), un dato que conocemos cada tres meses. Y hablábamos aquí la semana pasada que en 2025 el PIB creció 1,8% y además, una desaceleración respecto al 3,3% de 2024. Pero además, en el segundo semestre la economía se mostró planchada.
Ahora, por otro lado tenemos el Indicador Mensual de Actividad Económica (IMAE). Así tenemos más actualizado lo que ocurre en la economía uruguaya: según el IMAE la economía aumentó 0,9% en enero. Por tanto, este indicador pasa del rojo al amarillo.
Inflación: ¿Qué es? Es la suba generalizada de precios. Se mide a través de un índice que incluye productos y servicios y que está ponderado, según el consumo. Por ejemplo, para medir la inflación tiene más efecto un aumento en el precio del boleto de ómnibus que en el pasaje de avión. La inflación en los 12 meses cerrados a febrero fue de 3,11%. Eso es casi un punto y medio por debajo de la meta oficial que es 4,5%. Apenas sigue dentro del margen de tolerancia de la meta oficial que es entre 3% y 6% y el Banco Central está preocupado y ha tomado medidos. Por eso el indicador está en amarillo.
Desempleo: El desempleo se mide respecto a la Población Económicamente Activa. ¿Qué es la Población Económicamente Activa? Aquellos que tienen más de 14 años de edad y que están empleados o buscan trabajo activamente. Así que la tasa de desempleo es: el porcentaje de personas que están desocupadas y buscan trabajo sobre las personas empleadas y/o que buscan empleo. Si alguien tiene más de 14 años de edad, no tiene empleo, pero no busca activamente trabajo, no va a estar considerado como desocupado o desempleado. Está inactivo.
El mercado laboral mostró estabilidad en el desempleo que quedó en 7,4% en febrero. Por tanto, este indicador sigue en amarillo.
Salarios: Se calcula un Índice Medio de Salarios general y luego se mide su evolución. Esto es, cómo varía el promedio de los salarios de los trabajadores públicos y privados. Pero, hay otro concepto más importante que es el del poder de compra: para ello a este índice promedio de salarios, se le resta la inflación. Y ahí podemos saber si el poder de compra de los salarios bajó, se mantuvo o subió. Lo que pasó en 12 meses a febrero es que el poder de compra de los salarios mejoró2,1%. Por tanto, este indicador sigue en verde.
Exportaciones: Un rol importante en la economía uruguaya lo cumplen las exportaciones. Lo que produce el país en productos y servicios (por ejemplo aquí entra el turismo) y se vende al exterior. Tomando las exportaciones de bienes solamente, según la información del Instituto Uruguay XXI, en marzo las ventas al exterior se incrementaron 7% frente a marzo de 2025 y en el primer trimestre aumentan 9%. Así que este indicador sigue en verde.
Riesgo país: El riesgo país lo que hace es medir cuánto más interés tiene que pagar un país para endeudarse respecto a lo que paga Estados Unidos, considerado el que tiene los títulos de deuda más seguros del mundo. A mayor riesgo país, más tasa de interés hay que abonar por endeudarse. También refleja la probabilidad de que un país caiga en default, esto es que deje de pagar su deuda.
En este caso el riesgo país sigue en verde, porque continúa en un nivel bajo: cerró el viernes en 73puntos, mientras que en la crisis de 2002 llegó a estar casi en 2.400 puntos. Para tener otra idea, en Argentina el riesgo país está en los 500 puntos básicos.
Entonces, de ocho indicadores evaluados este mes, hay tres en rojo, dos en amarillo y tres en verde.
