Columna de Fabián Tiscornia:
Como cada comienzo de mes, Fabián Tiscornia nos acerca un nuevo semáforo económico, donde evalúa cómo está cada indicador de la economía uruguaya como si fueran luces de un semáforo. Así el rojo es para cuando un indicador está mal o viene mal, el amarillo señala que al indicador hay que prestarle atención o que viene empeorando, aunque no necesariamente esté mal, y el verde implica que el indicador está bien.
Rojo
Competitividad: Se mide a través del Tipo de Cambio Real, que no es otra cosa que el dólar ajustado por la inflación. Así se mide la variación de los precios de los bienes uruguayos medidos en dólares en relación con la de sus principales socios comerciales. Eso es que tan competitivos son los productos de Uruguay frente a los de Brasil, Argentina, China, Estados Unidos, México, Alemania, entre otros.
En mayo la competitividad cayó frente a abril, aunque subió frente a mayo del año pasado.
Entonces, ¿por qué sigue en rojo este indicador? Porque en la comparación contra el mes anterior se pierde competitividad por un lado. Y porque la mejora de competitividad frente a mayo de 2023 la explica solamente que se revirtió la brecha con Argentina.
De hecho, contra los países de fuera de la región ya van 30 meses seguidos de pérdida de competitividad.
Déficit fiscal: Es cuando los gastos del Estado superan a los ingresos del Estado. Se mide en relación al Producto Interno Bruto (PIB), es decir la actividad económica. ¿Por qué se mide así? Porque no es lo mismo un déficit de supongamos 2.000 millones de dólares en una economía pequeña como es la uruguaya que en una grande como Brasil.
Así como tampoco es lo mismo un déficit de 2.000 millones de dólares en la economía uruguaya de hoy que en la de hace 20 años. Por eso se mide en relación al tamaño de la economía.
En los 12 meses cerrados a mayo, el déficit fiscal estaba en 3,6% del PIB, y vuelve a deteriorarse por cuarto mes consecutivo. Por eso el indicador pasó de amarillo a rojo.
Deuda neta: La deuda neta es lo que debe el país por los bonos que emitió y los préstamos que tomó, a lo que se le restan las reservas que tiene. Si crece lo que debemos, pero las reservas lo hacen en la misma proporción, el endeudamiento neto se mantiene. ¿Qué pasó en el primer trimestre del año? La deuda neta del sector público subió 6% respecto al trimestre previo. En comparación con el mismo trimestre del año pasado el aumento es de 17%. Como aumenta lo que debe Uruguay, el indicador está en rojo.
Amarillo:
Crédito: El crédito en una economía puede ser un motor de crecimiento, ya que se utiliza para el consumo en el caso de las personas y para tener capital de giro e invertir por parte de las empresas. Es decir, un aumento del crédito puede ayudar a que la economía tome impulso.
El viernes el Banco Central divulgó el Reporte del Sistema Financiero para el primer trimestre y allí se observó que los créditos a empresas y familias cayeron 0,5% en pesos en el primer trimestre frente al último trimestre del año pasado, mientras que en dólares subieron 0,9%. Entonces, este indicador sigue en amarillo.
Verde:
Inflación: ¿Qué es? Es la suba generalizada de precios. Se mide a través de un índice que incluye productos y servicios y que está ponderado, según el consumo. Por ejemplo, para medir la inflación tiene más efecto un aumento en el precio del boleto de ómnibus que en el pasaje de avión. La inflación la seguimos ubicando en verde porque estaba en 4,1% en 12 meses a mayo y completó un año entero dentro de la meta del gobierno. Mañana se va a conocer el dato a junio.
Salarios: Se calcula un Índice Medio de Salarios general y luego se mide su evolución. Esto es, cómo varía el promedio de los salarios de los trabajadores públicos y privados. Pero, hay otro concepto más importante que es el del poder de compra: para ello a este índice promedio de salarios, se le resta la inflación. Y ahí podemos saber si el poder de compra de los salarios se bajó, se mantuvo o subió. Lo que pasó en los 12 meses cerrados a mayo es que el poder de compra de los salarios sube 3,7%. Por tanto, este indicador continúa en verde.
Exportaciones: Un rol importante en la economía uruguaya lo cumplen exportaciones. Lo que produce el país en productos y servicios (por ejemplo aquí entra el turismo) y se vende al exterior. Tomando las exportaciones de bienes solamente, según la información del Instituto Uruguay XXI, las exportaciones habían caído 13% en 2023. Sin embargo, entre enero y junio de este año aumentan 10%, con la celulosa y la carne liderando. Así que este indicador está en verde.
Riesgo país: El riesgo país lo que hace es medir cuánto más interés tiene que pagar un país para endeudarse respecto a lo que paga Estados Unidos, considerado el que tiene los títulos de deuda más seguros del mundo. A mayor riesgo país, más tasa de interés hay que abonar por endeudarse.
También refleja la probabilidad de que un país caiga en default, esto es que deje de pagar su deuda.
En este caso el riesgo país sigue en verde, porque actualmente está en uno de los niveles más bajos: cerró en 73 puntos, mientras que en la crisis de 2002 llegó a estar casi en 2.400 puntos.
Actividad económica: La actividad económica es básicamente la producción de bienes y servicios que tiene una economía. Se ve desde dos lados: la oferta y la demanda. Así, por ejemplo, la celulosa que producen UPM y Montes del Plata forman parte de la oferta o la carne que se produce en el campo y se faena en los frigoríficos. Del lado de la demanda tenemos básicamente al consumo (el que hacemos cada uno de nosotros cuando compramos carne por ejemplo) y las exportaciones.
La actividad de la economía se mide a través del Producto Interno Bruto, un dato que conocemos cada tres meses. Además del dato del Producto Interno Bruto, el Banco Central elabora el Indicador Mensual de Actividad Económica y el viernes publicó el dato de abril. Así la actividad económica creció 4,2% en abril frente a igual mes del año pasado y aumentó 3,2% respecto a marzo. Hay que tener en cuenta que este año la Semana de Turismo cayó en marzo. Por tanto, el indicador pasó de amarillo a verde.
Entonces, de nueve indicadores evaluados este mes, hay tres en rojo, uno en amarillo y cinco en verde.
