COLUMNA: FABIÁN TISCORNIA
Como cada mes, evaluamos los principales indicadores económicos de Uruguay con luces de un semáforo. Así el rojo es para cuando un indicador está mal o viene mal, el amarillo señala que al indicador hay que prestarle atención o que viene empeorando, aunque no necesariamente esté mal, y el verde implica que el indicador está bien.
Rojo
Déficit fiscal: Es cuando los gastos del Estado superan a los ingresos del Estado. Se mide en relación al Producto Interno Bruto (PIB), es decir la actividad económica.
En los 12 meses cerrados a enero, el déficit fiscal fue de 4,1% del PIB, manteniéndose respecto al mes previo. Así que el indicador sigue en rojo.
El Consejo Fiscal Autónomo (CFA), un organismo de carácter técnico e independiente, que asesora al Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), emitió su informe el viernes en el que mencionó “riesgos de deterioro del déficit estructural en el corto plazo y advierte sobre la posibilidad de incumplimiento de la meta establecida para 2026 en ausencia de medidas compensatorias”.
Por eso para el Consejo Fiscal Autónomo se debe “prever desde ya la adopción prudente de medidas de ajuste de gasto discrecional en 2026 para ser desplegadas en cuanto sean necesarias”.
Competitividad: Se mide a través del Tipo de Cambio Real, que no es otra cosa que el dólar ajustado por la inflación. Así se mide la variación de los precios de los productos uruguayos medidos en dólares en relación con la de sus principales socios comerciales. Eso es que tan competitivos son los productos de Uruguay frente a los de Brasil, Argentina, China, Estados Unidos, México, Alemania, entre otros.
En enero, la competitividad externa de productos uruguayos medidos en dólares retrocedió 0,88% frente al mes previo, según los datos publicados por el Banco Central (BCU).Así que el indicador está enrojo.
Actividad económica: La actividad económica es básicamente la producción de bienes y servicios que tiene una economía. Se ve desde dos lados: la oferta y la demanda. Así, por ejemplo, la celulosa que producen UPM y Montes del Plata forma parte de la oferta o la carne que se produce en el campo y se faena en los frigoríficos. Del lado de la demanda tenemos básicamente al consumo (el que hacemos cada uno de nosotros cuando compramos carne por ejemplo) y las exportaciones.
La actividad de la economía se mide a través del Producto Interno Bruto (PIB), un dato que conocemos cada tres meses.
Ahora, por otro lado tenemos el Indicador Mensual de Actividad Económica (IMAE). Así tenemos más actualizado lo que ocurre en la economía uruguaya: según el IMAE la economía cayó en el último trimestre de 2025 y había caído también en el tercer trimestre, por lo que la economía uruguaya está en recesión. Por tanto, este indicador está enrojo.
Amarillo
Inflación: ¿Qué es? Es la suba generalizada de precios. Se mide a través de un índice que incluye productos y servicios y que está ponderado, según el consumo. Por ejemplo, para medir la inflación tiene más efecto un aumento en el precio del boleto de ómnibus que en el pasaje de avión. La inflación en los 12 meses cerrados a febrero fue de 3,11%. Eso es casi un punto y medio por debajo de la meta oficial que es 4,5%. Apenas sigue dentro del margen de tolerancia de la meta oficial que es entre 3% y 6% y el Banco Central está preocupado y ha tomado medidos. Por eso el indicador pasa de verde a amarillo.
Desempleo: El desempleo se mide respecto a la Población Económicamente Activa. ¿Qué es la Población Económicamente Activa? Aquellos que tienen más de 14 años de edad y que están empleados o buscan trabajo activamente. Así que la tasa de desempleo es: el porcentaje de personas que están desocupadas y buscan trabajo sobre las personas empleadas y/o que buscan empleo. Si alguien tiene más de 14 años de edad, no tiene empleo, pero no busca activamente trabajo, no va a estar considerado como desocupado o desempleado. Está inactivo.
El mercado laboral mostró un aumento de la tasa de desempleo de 7% a 7,4% en enero. Por tanto, este indicador pasa al amarillo.
Salarios: Se calcula un Índice Medio de Salarios general y luego se mide su evolución. Esto es, cómo varía el promedio de los salarios de los trabajadores públicos y privados. Pero, hay otro concepto más importante que es el del poder de compra: para ello a este índice promedio de salarios, se le resta la inflación. Y ahí podemos saber si el poder de compra de los salarios bajó, se mantuvo o subió. Lo que pasó en 12 meses a enero es que el poder de compra de los salarios mejoró1,72%. Por tanto, este indicador sigue en verde.
Exportaciones: Un rol importante en la economía uruguaya lo cumplen las exportaciones. Lo que produce el país en productos y servicios (por ejemplo aquí entra el turismo) y se vende al exterior. Tomando las exportaciones de bienes solamente, según la información del Instituto Uruguay XXI, en febrero las ventas al exterior se incrementaron 9% frente a febrero de 2025 y totalizaron US$ 1.025 millones. Así que este indicador sigue en verde.
Riesgo país: El riesgo país lo que hace es medir cuánto más interés tiene que pagar un país para endeudarse respecto a lo que paga Estados Unidos, considerado el que tiene los títulos de deuda más seguros del mundo. A mayor riesgo país, más tasa de interés hay que abonar por endeudarse. También refleja la probabilidad de que un país caiga en default, esto es que deje de pagar su deuda.
En este caso el riesgo país sigue en verde, porque continúa en un nivel bajo: cerró el viernes en 71puntos, mientras que en la crisis de 2002 llegó a estar casi en 2.400 puntos. Para tener otra idea, en Argentina el riesgo país está en los 500 puntos básicos.
Entonces, de ocho indicadores evaluados este mes, hay tres en rojo, dos en amarillo y tres en verde.
